熊猫体育债券投资者提议：新兴市场危机时可“暂停”还债

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　　包括东方汇理和普信集团在内的主要债券投资者联合提议，在主权债券合约中增设“暂停条款”，允许遭受冲击的新兴市场国家在不构成违约的前提下暂停偿债最长一年，以缓解短期流动性压力并维持市场准入通道。

　　该方案由英国支持的伦敦可持续主权债务联盟下设的债券持有人工作组牵头起草。普信集团新兴市场固定收益主管萨米·穆阿迪表示，这是持有人主动发起的倡议，通过与发行方等多方磋商成型，因其商业可行性而更可能在投资者与发展中国家之间实现双赢。

　　条款设计包含两条触发路径：一是国家宣布紧急状态或寻求国际货币基金组织紧急融资，需提前30天通知持有人且至少60%的其他外部债权人参与类似纾困措施；二是经世界银行认证灾害损失超过GDP的15%时，启动快速暂停机制。

　　方案还设有投资者保护机制：持有至少50%合格债券的投资者可在透明度或债权人公平参与等条件未满足时否决暂停执行。

　　国际货币基金组织非洲部主任阿贝贝·塞拉西对此表示欢迎，称愿就具体国家遭遇冲击时的偿债压力评估提供意见，视其为现有危机应对机制的补充。

　　此前格林纳达和巴巴多斯虽已引入类似条款，但因可执行性和道德风险担忧，相关设计尚未成为国际债券市场的通行标准。此次大型机构联合推动能否突破制度惯性，值得持续关注。